
【日元看起来很糟,但其实也糟糕不到哪里去】近期真正应该注意的风险点在哪里?在日本。
美元兑日元汇率再度回到了160这个“预警”的位置。
在4月底至5月底期间,日本央行花费约11.7万亿日元(约735-736亿美元)干预以支撑日元,但是维持的时间越来越短。
更有趣的是,根据最新的COT报告,投机资金对日元的净空头仓位攀升至22个月以来的新高。
目前日元净空头达到13万张期货合约,约合100亿美元。
即使在市场充分预期6月16日,日本央行议息会议将加息(从0.75%-1%),投机资金仍然在以前所未有的力度继续押注日元贬值。
投机资金为什么如此“肆无忌惮”?因为日本央行正在“陷入泥潭”。
日本央行加息,理论上:
加息 → 日元利率上升 → 日元对外吸引力增加 → 日元升值
✔但是,现在的现实情况却并非如此,因为有一个极为重要的“约束条件”:
美元利率远高于日本(联邦基准利率仍在3.50-3.75%,日本仅仅为0.75%),而且美国国债收益率正在直线上涨,短期利率都已经突破4%,套利交易仍然大有利可图。
日元空头仓位创22个月新高,约100亿美元,也就代表投机者在套息交易中疯狂的借日元买美元/资产。
所以,日本央行小幅加息(比如0.25%),根本不足以逆转这种巨量套息仓位。
再进一步,日本的通胀高,但是近期基本稳定:
最新数据:
4月整体CPI(同比):1.4%(3月为1.5%),低于市场预期,继续放缓。
4月核心CPI(剔除生鲜食品,含能源): 1.4%(3月为1.8%),创2022年3月以来最低,已连续三个月低于日本央行2%的目标。
东京先行指标(5月)也显示继续温和放缓。
东京CPI同比:1.4%,前值:1.5%
东京核心CPI(剔除生鲜食品)同比:1.3%,前值:1.5%。
如果从通胀角度,日本央行没有必要加息。
反过来,日本的经济高度依赖股市和债市稳定,尤其是股市的上涨是吸引外资,支撑日元汇率的一个重要支柱,更重要的是,日本股市可以一定程度上抑制“工资上涨螺旋”。
如果加息一旦带崩股市,引发资本大幅外流,同时导致居民消费能力减弱,变相加速“工资上涨螺旋”,不仅无法提振日元,反而会“雪上加霜”。
我想分享的一个观点是,日本央行加息空间严重受限。因为即便加息,也难以抵消美元强势和巨量日元空头,反而可能触发股市和经济压力,被迫采取干预救市,导致日元贬值更深,政策成本高于收益。
明智的选择,日本央行应该在6月16日的议息会议上继续维持利率不变(主流预期是加息0.25%)。
事情看起来很糟股票在线配资开户,但是其实也糟糕不到哪里去。
牛策略配资提示:文章来自网络,不代表本站观点。